A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字ong>卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。