北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本(běn)和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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