大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机(jī)出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于(yú)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的科技(jì)周期(qī)与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个(gè)月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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