金融界5月16日消息(xī) 国新办(bàn)今日上午(wǔ)举(jǔ)行(xíng)4月份国民(mín)经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家统计局(jú)如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当(dāng)前价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不(bù)存在(zài)通缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶段也(yě)不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪(zhū)市场(chǎng)供应总体(tǐ)是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回(huí)落(luò)2个(gè)百分(fēn)点。

　　二(èr)是(shì)能源价格(gé)降幅扩(kuò)大。今年以来，受到世(shì)界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体上(shàng)趋于回落(luò)，对(duì)国内居民(mín)消(xiāo)费汽柴油价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品(pǐn)降价促(cù)销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到(dào)期影响，国六B的几十块钱的阿富汗玉是真的吗(de)排放标准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带动(dòng)了价格(gé)的下行。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环比还(hái)在(zài)下降(jiàng)。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际(jì)地缘政治(zhì)冲(chōng)突(tū)、全(quán)球疫(yì)情影响，去年国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价(jià)格上(shàng)升。在这些因素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短期因素(sù)影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢复(fù)常(cháng)态化运行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回升。未来(lái)随(suí)着服(fú)务消费需(xū)求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部(bù)分(fēn)大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际(jì)大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天(tiān)然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料(liào)和化学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和(hé)压延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业(yè)产能(néng)供(gōng)给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季(jì)节(jié)性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑色(sè)金属冶炼(liàn)和压(yā)延加(jiā)工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格(gé)变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入(rù)性影响还会持续，国内(nèi)市场需求(qiú)仍在(zài)恢(huī)复中，部(bù)分工业品价(jià)格短期(qī)下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是随(suí)着国(guó)内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当(dāng)前我国(guó)经济(jì)没有出(chū)现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策报(bào)告也提及通缩(suō)。报(bào)告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平(píng)处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回落，主要(yào)与供需恢复时间(jiān)差和基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。我国经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区(qū)间(jiān)；农(nóng)副产品生产(chǎn)稳定、物流(liú)渠道畅通(tōng)，也(yě)保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等(děng)环节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居民(mín)出现提前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显。去年(nián)国(guó)际油(yóu)价一度逼(bī)近(jìn)140美(měi)元大关，今年以(yǐ)来(lái)已回(huí)落(luò)至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季节上涨，对今(jīn)年也存在高(gāo)基(jī)数影响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基(jī)数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增(zēng)速可能(néng)明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随(suí)着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内生(shēng)动力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指价格持续(xù)负增长，货币供(gōng)应(yīng)量也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济(jì)总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合理适(shì)度(dù)，居民预(yù)期稳定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个(gè)伪命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落(luò)来评(píng)判(pàn)经济(jì)进入“通缩(suō)”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需(xū)求才刚(gāng)刚开(kāi)始修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得物价(jià)指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标(biāo)持续修复(fù)，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中(zhōng)长期(qī)资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年9月以来(lái)持(chí)续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年初(chū)见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回(huí)落(luò)，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需(xū)求支(zhī)撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资(zī)金空转多(duō)发生在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞(zhì)留(liú)在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留(liú)在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用(yòng)派(pài)生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不(bù)同，使(shǐ)得(dé)信用派生驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民(mín)贷款增长(zhǎng)明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修(xiū)复(fù)主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的(de)经济效应(yīng)不同过(guò)往，有效信用派生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著(zhù)弱于(yú)以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资(zī)的持续改善，企业资(zī)本开支在(zài)1季(jì)度(dù)有所扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺(quē)位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经(jīng)济(jì)波动，部分(fēn)高频(pín)指标报复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已几十块钱的阿富汗玉是真的吗or: #ff0000; line-height: 24px;'>几十块钱的阿富汗玉是真的吗(yǐ)然(rán)开(kāi)始，消费(fèi)动(dòng)能或被低(dī)估，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企业(yè)消费，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能(néng)力(lì)的(de)恢复。出(chū)行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业(yè)经(jīng)营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢(huī)复带来的(de)消费(fèi)修复持续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批发(fā)零售、住(zhù)宿(sù)餐(cān)饮等服务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)招(zhāo)工需求在逐步修复(fù)，有助于(yú)推动收入与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也(yě)在(zài)累积(jī)。地(dì)产(chǎn)大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供需“正向(xiàng)循(xún)环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于稳定低能级城市(shì)需求(qiú)。

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