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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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