大家(jiā)周末好，先(xiān)来看(kàn)下重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的(de)战备状态提(tí)升到(dào)最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突(tū)，阿(ā)族(zú)警察在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)始终坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预(yù)期上行(xíng)！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济(jì)周(zhōu)期相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最(zuì)高记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约(yuē)交(jiāo)易商周(zhōu)五加(jiā)大了对美联储将继(jì)续(xù)加息(xī)的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率(lǜ)上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月(yuè)会议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一直坚(jiān)信，美联(lián)储今年将(jiāng)多次(cì)降息(xī)。但他们最终承认，基(jī)于对期货(huò)的(de)押注，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预计在2024年(nián)之前不会(huì)降息，而(ér)且2024年的降息幅(fú)度(dù)低于此前的预期(qī)。强劲的(de)经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动力市(shì)场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们(men)现在认为(wèi)，6月份的(de)会议可能会(huì)考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略(lüè)显分(fēn)化(huà)。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本(běn)端为原油的品种，在(zài)原(yuán)油下(xià)跌幅(fú)度不(bù)大的(de)情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料(liào)成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能源(yuán)首席分析师高明宇解释(shì)说，终(zhōng)端(duān)产品(pǐn)这一分化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将(jiāng)能源(yuán)危(wēi)机(jī)在期货市(shì)场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前(qián)工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退交易(yì)的(de)中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价格(gé)的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国(guó)的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生(shēng)产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收(shōu)储(chǔ)目标(biāo)价位，在(zài)美(měi)国(guó)页岩(yán)油非(fēi)常规能源产量(liàng)增速持续(xù)不达(dá)预期(qī)的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油(yóu)供给(gěi)约(yuē)束的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说。

　　而(ér)对于煤(méi)炭而(ér)言，年初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西(xī)主产区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行(xíng)业利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节累库，价格(gé)下跌趋(qū)势明确，亦(yì)对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤(méi)炭成(chéng)本端的支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期(qī)货(huò)研(yán)究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤(méi)化工(gōng)市场缺(quē)乏利(lì)好驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进(jìn)口(kǒu)煤增加(jiā)的(de)情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整(zhěng)体需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部分区(qū)域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处(chù)于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价(jià)格承压(yā)下行(xíng)，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持(chí)续走弱也(yě)与(yǔ)宏观需求弱(ruò)势(shì)以及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情(qíng)几年(nián)之后，并(bìng)未(wèi)重(zhòng)启，所以终端产品的需(xū)求(qiú)并没有因疫情(qíng)解封后，出(chū)现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下(xià)移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前(qián)有所放大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤(méi)化工品种自身(shēn)表现同样(yàng)低(dī)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了迷，面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅度(dù)大于(yú)原料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论核(hé)算来看，行业(yè)整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部(bù)分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业(yè)整(zhěng)体利润并没有随着(zhe)煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传出(chū)因甲醇(chún)价格太低(dī)，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值得(dé)持续(xù)关注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不(bù)断扩张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游(yóu)的需求(qiú)难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来(lái)其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低(dī)水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼上(shàng)游降负(fù)或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率(lǜ)是(shì)一个产(chǎn)能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于需求的(de)恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投(tóu)产压力，进口体量(liàng)大(dà)的品种将受到低(dī)价进(jìn)口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行(xíng)情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后(hòu)的反弹(dàn)，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近(jìn)期能(néng)源化(huà)工(gōng)（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于(yú)原料(liào)端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原油(yóu)整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但(dàn)是沙特能源部长发言(yán)力挺油价和G7在其年度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格(gé)上(shàng)限的(de)行为都对于油价(jià)起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计今年全(quán)球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中(zhōng)国需求复(fù)苏(sū)的(de)持续；同时美(měi)国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化(huà)工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原(yuán)料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进(jìn)口的(de)大幅下降和随着出行旺季来(lái)临(lín)显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现(xiàn)不同程度(dù)的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环(huán)比增(zēng)加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯(sī)减产不及预(yù)期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影响市(shì)场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市场(chǎng)需关(guān)注美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提升，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议(yì)可能(néng)不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石(shí)脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也(yě)有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加(jiā)工利润(rùn)反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已进(jìn)入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油发(fā)运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近(jìn)期沙特(tè)能源部(bù)长再(zài)次对原油市场做空者(zhě)发出(chū)警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国(guó)债务上限谈判(pàn)带来的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次减产的(de)小(xiǎo)概(gài)率事(shì)件发(fā)生，二季度(dù)起的基(jī)准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制(zhì)强(qiáng)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料(liào)价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此油价往(wǎng)往容易(yì)获得(dé)支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇看来(lái)，在国内动(dòng)力(lì)煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低(dī)价格(gé)刺(cì)激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减量预(yù)期之前(qián)，油化(huà)工(gōng)结(jié)构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了