尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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