金(jīn)融界4月21日(rì)消息 自国(guó)家统计局4月11日发(fā)布3月(yuè)份(fèn)物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段(duàn)低通(tōng)胀可能(néng)是我(wǒ)们(men)的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空间，使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而(ér)我们从疫(yì)情中复苏走过(guò)3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产能充(chōng)裕，供给端(duān)恢复略(lüè)快于需求端，通胀暂时(shí)起不来，有(yǒu)利(lì)于物价相对温和(hé)的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之(zhī)后货币(bì)政策强刺(cì)激，带(dài)来(lái)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正(zhèng)的(de)加息过程又带来银行(xíng)业(yè)震荡。在(zài)他(tā)看(kàn)来，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至少给决策(cè)层(céng)提供了(le)充足的(de)政策空(kōng)间，无(wú)需担忧使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期(qī)中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更乐观一些(xiē)，不必担心中国(guó)会(huì)陷(xiàn)入长期的(de)需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也是(shì)一个滞后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需要经(jīng)济环境(jìng)有明显改(gǎi)善、企业(yè)感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没(méi)有特(tè)别明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢(xíng)自强指(zhǐ)出，现在还处于(yú)经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情前正常年(nián)份服务业能创(chuàng)造800万个(gè)就业岗位，但是21年(nián)、22年服务业只创造(zào)了100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年加(jiā)起来(lái)少创造了(le)约(yuē)1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这是一种隐形的(de)失业，现在服务(wù)业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感受(shòu)到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是(shì)补上(shàng)去(qù)年(nián)底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速(sù)上才(cái)能够逐步消化之(zhī)前(qián)积压的(de)潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季(jì)恢复，大概在今(jīn)年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消费(fèi)价格指数）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经(jīng)济数(shù)据，反(fǎn)映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不(bù)存(cún)在长期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物(wù)价水平持续负增(zēng)长、货(huò)币供应量持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社融增长相对较快，经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物价回落是因(yīn)为经(jīng)济基(jī)本面和高基数等(děng)因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，物(wù)流畅通(tōng)保(bǎo)障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费(fèi)需求(qiú)回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也(yě)有所(suǒ)影响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月国际油价暴(bào)涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜(xiān)菜价(jià)格反季节(jié)上(shàng)涨，也带来高(gāo)基(jī)数扰动。货币(bì)信贷(dài)较快(kuài)增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注(zhù)重(zhòng)从(cóng)供给(gěi)侧发力，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增长力(lì)度(dù)持(chí)续加(jiā)大，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体经济生产、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等环节(jié)的效(xiào)应传导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企(qǐ)业和居民信(xìn)心偏弱，需(xū)求端存有时滞(zhì)。总体看(kàn)，金融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期市场(chǎng)热议的中国经(jīng)济是否会陷入通(tōng)缩进行(xíng)了回应。他表(biǎo)示，总的来看(kàn)，当前中国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从下阶段(duàn)来看(kàn)，物价会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格(gé)表现来(lái)看(kàn)，由于去(qù)年(nián)基(jī)数(shù)较高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加(jiā)上(shàng)国内受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今年二季(jì)度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这(zhè)不说(shuō)明通货(huò)紧(jǐn)缩(suō)。随(suí)着下半年影响因素逐步消除，价格会(huì)回到一(yī)个合理水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立吗(ma)？券商经济(jì)学(xué)家激(jī)辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直言，当前(qián)数据呈(chéng)现(xiàn)复苏(sū)信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩观(guān)点并不成立，预(yù)计下半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回升(shēn使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思g)。

　　中金(jīn)公司(sī)称，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩(suō)”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新(xīn)高，经济(jì)已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和其他不(bù)可贸易品的(de)通胀。而(ér)作为(wèi)（不计入(rù)CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资(zī)产负(fù)债表的边际(jì)变化(huà)而言(yán)，居民(mín)消费能力和购房意(yì)愿在防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策(cè)优化(huà)后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证(zhèng)券提到(dào)，一(yī)季度CPI走势并不满足央行对(duì)通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外生(shēng)性与阶段性现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后复苏结构(gòu)性特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当(dāng)前的物价(jià)下行不是(shì)通(tōng)缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对企业(yè)家信心的冲击以(yǐ)及疫(yì)情后居民风(fēng)险偏好下降有关。当前中国经济仍在(zài)持(chí)续恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内需恢复好(hǎo)于(yú)外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小(xiǎo)鲁称，在(zài)货币增(zēng)长(zhǎng)大幅度超过经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和消(xiāo)费需(xū)求不足抑制了(le)价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增(zēng)长、扩大(dà)需求不仅于事无(wú)补(bǔ)，反而推高不(bù)良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的(de)本质是货币与有效需(xū)求(qiú)或供给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨(jǐn)慎(shèn)、地产角色(sè)变化、海外市场(chǎng)转向三(sān)个(gè)原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当(dāng)前宏观(guān)预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类(lèi)通(tōng)缩”复苏环境延(yán)续，长(zhǎng)端利(lì)率依然有小幅(fú)下行(xíng)空间，权益(yì)成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境下景气行业(yè)的稀缺是(shì)促成成(chéng)长牛的(de)重要(yào)外部因素(sù)，物(wù)价水平的回(huí)落多与有效需求不(bù)足相关，在传统周期(qī)行业景气低迷的环境(jìng)下(xià)，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思