5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于(yú)低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块(kuài)作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度(dù)的(de)影响将会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经营数(shù)据来(lái)看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械(xiè)企业的(de)产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来(lái)，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创(chuàng)新留(liú)出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对(duì)本土医(yī)药企业(yè)而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块或(huò)是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级(jí)医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级(jí)医院的(de)对(duì)口支(zhī)援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普(pǔ)医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随(suí)着国家继(jì)续支(zhī)持(chí)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化(huà)，促进更(gèng)多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看xìng)能、较(jiào)好的渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。

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