5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　5公里是多少米 5公里是多少步

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在5公里是多少米 5公里是多少步(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi5公里是多少米 5公里是多少步)板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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