金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，触动的意思解释，颇受触动的意思至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李触动的意思解释，颇受触动的意思渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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