5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币(bì)政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固定资(zī)产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来(lái)的(de)激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存款利(lì)率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(im医学上是什么意思kuàng)。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地(dì)方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地方债(zhài)发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的(de)政策(cè)利(lì)率、基准利率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力(lì)不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多(duō)项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预im医学上是什么意思(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调(diào)整政策利率的(de)概(gài)率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境(jìng)，故从(cóng)银行(xíng)资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率下(xià)调的(de)概率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的(de)扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看(kàn)，全(quán)球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业银行(xíng)的(de)定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压(yā)力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下(xià)行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率(lǜ)是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存(cún)款平(píng)均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际(jì)投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季(jì)度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空(kōng)间(jiān)，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动im医学上是什么意思性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的(de)银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合(hé)适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会(huì)放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票(piào)市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业(yè)估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息(xī)的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。

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