一度被称为“机构投资者风向(xiàng)标”的(de)股(gǔ)票ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人投资者不仅(jǐn)在新发(fā)基金中占据主(zhǔ)流，存量产品也(yě)超过了机构投资(zī)者占比。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示，在基金(jīn)行业ETF投教(jiào)工作成效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易工具(jù)优势被投资者逐(zhú)渐认知，以及(jí)投资(zī)热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市场正在(zài)经历股民转基民，由“投个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今(jīn)年新(xīn)成立的37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披露的(de)个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新发权益ETF的(de)主力(lì)军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物个人投(tóu)资者(zhě)占比的变(biàn)化，华泰(tài)柏瑞指数投资部总监助(zhù)理、基(jī)金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主要(yào)集中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资(zī)者做配置(zhì)去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现(xiàn)，叠加全行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)相关业(yè)务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努力(lì)，ETF作为交易工具的优势，越来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票(piào)占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今年(nián)新发(fā)ETF个人占比较高的现(xiàn)象(xiàng)，国泰基金也分析，今(jīn)年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发(fā)产(chǎn)品募资环境比(bǐ)较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资(zī)者大部分(fēn)由(yóu)股民转(zhuǎn)化(huà)而(ér)来，这些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个股来说，也(yě)能更好地分散风险。

　　基煜研究(jiū)也补充(chōng)道，个人投资者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较严格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升势(shì)头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个人在(zài)股(gǔ)票ETF占比(bǐ)也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个(gè)人在股(gǔ)票ETF产品中平(píng)均占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持(chí)有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机构资金，股票ETF作(zuò)为“机构投(tóu)资者风向标”成(chéng)为过(guò)去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过(guò)了机构(gòu)占比。

　　分结构(gòu)来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而(ér)个人(rén)投资者占比较高的行业或(huò)主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩(kuò)张(zhāng)态势中，个人投资者在行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品中(zhōng)占比(bǐ)下降(jiàng)，但(dàn)绝对份额也是在(zài)增(zēng)长的，这一数(shù)据(jù)更代表(biǎo)了机构(gòu)投资(zī)者(zhě)对行业(yè)或主题(tí)ETF的认可度也在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投(tóu)教工(gōng)作在(zài)发挥作(zuò)用。”李沐阳(yáng)表示(shì)，在下沉调研的过程中，我们发现大部(bù)分(fēn)投资者都会将(jiāng)较(jiào)为(wèi)低风险的宽基ETF，比如(rú)沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配(pèi)置中(zhōng)的一个(gè)重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也(yě)补充道(dào)，由于近(jìn)年来行业轮(lún)动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助投资者把握比较(jiào)均(jūn)衡的投资将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)，投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而(ér)在市场上行(xíng)时，行(xíng)业和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又(yòu)多(duō)上涨空间又大，风险偏(piān)好也(yě)随(suí)之(zhī)上(shàng)升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研(yán)究(jiū)也表示，近五年市场成交(jiāo)热情的提升带来了A股市场的大幅发展，个人投资者入市(shì)规模激增，而在经历了(le)多种行情风格的锤炼后，尤其是(shì)操作难度较高的(de)2022年之后(hòu)，投资者们(men)对(duì)于跑(pǎo)赢基(jī)准的(de)难(nán)度有了更清晰的(de)认知，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效的(de)跟上基准的步(bù)伐；另一方(fāng)面(miàn)，近几年(nián)投资(zī)热点(diǎn)轮动(dòng)较快，新(xīn)的(de)投(tóu)资领域(yù)带来了大(dà)量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获(huò)得个(gè)人投(tóu)资者的认可(kě)。

　　具(jù)体来看，基煜研究分析，一是(shì)随着A股市场(chǎng)愈发成(chéng)熟、有效(xiào)性提升，个人投资者对于β收益(yì)的(de)认(rèn)知将越来(lái)越深入，近几年(nián)可以看到更多(duō)投资者(zhě)会(huì)基(jī)于大势(shì)选择宽基(jī)投资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰(xī)，如(rú)消费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容(róng)易(yì)受到追捧。

　　提升(shēng)交(jiāo)易活跃度(dù)

　　长远可提高(gāo)A股市场的(de)稳定性

　　随着(zhe)个人占比的抬(tái)升，股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士(shì)表(biǎo)示，长期来看(kàn)，股票ETF市场个人占比超(chāo)过机(jī)构，有利于股民(mín)转为基民，为投资者分散风险，提(tí)升交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个人投资者大都(dōu)由股民转化而来，个人(rén)投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成(chéng)本低(dī)廉且相比个股可以更好(hǎo)地平滑风(fēng)险，也(yě)能够获得交易的参与感，于是更多选择通过ETF来(lái)参与市场(chǎng)。相比个股(gǔ)来说，ETF的(de)风险更分散(sàn)波(bō)动也更小，因此个(gè)人(rén)投资者选(xuǎn)择(zé)ETF而非股票(piào)，长远来看可提高(gāo)A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可(kě)能交易频率更高，也(yě)更(gèng)容易受到市场消(xiāo)息的影响，这对于我们基(jī)金管理(lǐ)人(rén)的持续(xù)运营和(hé)投资者(zhě)陪伴都提(tí)出了(le)更高的要求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带来更活(huó)跃的交(jiāo)易，并带来更(gèng)有(yǒu)吸(xī)引力的市场。”李沐阳也称。

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