周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低2016年是什么年位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(g2016年是什么年èng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下来(lái)的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望出台。

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