国(guó)内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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