国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们(men)的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边措(cu96的因数有哪些数，72的因数有哪些ò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联(li96的因数有哪些数，72的因数有哪些án)储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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