银行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司接(jiē)管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不(bù)知道这家银(yín)行能否在未来的日(rì)子继续经(jīng)营下(xià)去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价周三(sān)延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了(le)自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何(hé)选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格指数增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们(men)测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机(jī)的速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发(fā)生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融(róng)企业大(dà)面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行(xíng)将在(zài)加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续加(jiā)息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国(guó)消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在(zài)2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通(tōng)过(guò)贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门(mén)信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利(lì)率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一(yī)个容(róng)易出(chū)风险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预期(qī)想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期(qī)背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前(qián)一(yī)晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快(kuài)速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五一(yī)假期，之前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在(zài)下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场(chǎng)对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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