随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受chāo)配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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