财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售业态的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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