本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写率还是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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