尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(y张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊ǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊rong>AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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