上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观(guān)，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全(quán)出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债(zhài)公司偿债(zhài)能(néng)力(lì)等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益(yì)良好(hǎo)、估值皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能(néng)等。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度(dù)，提(tí)升风险意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表