作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gò台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁u)成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　<台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁/p>

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅(lǚ)游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及国(guó)内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料(liào)价(jià)格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原(yuán)油(yóu)价格波动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选(xuǎn)相(xiāng)关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常(cháng)水平(píng)、整体(tǐ)将(jiāng)保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛(máo)盾。

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