自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得(dé)超(chāo)额(é)认知(zhī)、当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合(hé当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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