5月12日晚间，根据美(měi)国(guó)证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递(dì)交(jiāo)了截至2023年3月(yuè)31日的第一季度(dù)持(chí)仓报告(gào)（13F）。

　　景林资(zī)产是(shì)国内管理超千亿元人民币的(de)对(duì)冲基(jī)金机构(gòu)，亦是内地(dì)少有(yǒu)的进行大(dà)手笔持有美股的(de)买方机构之一，景林的动向(xiàng)受到了(le)市(shì)场广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿(yì)私(sī)募景林资产(chǎn)持(chí)仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产整体(tǐ)持仓规模(mó)小幅提(tí)升至(zhì)17.29亿美元(yuán)，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四(sì)季(jì)度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示(shì)，截止2023年一季度末，景(jǐng)林(lín)资(zī)产在美股市场(chǎng)持(chí)有(yǒu)34家上市公司的股票(piào)。其中，前十大持仓标的在总市值中的占比下降到77.89％，上季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一季度(dù)，景林(lín)共(gòng)建仓5只股票，分(fēn)别为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未(wèi)来、booking。清仓和减(jiǎn)持方(fāng)面，景林资产(chǎn)一季度前(qián)五大卖出标的包括：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯(xīn)科技、拼多(duō)多。

　　景林资产美股持仓前十大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为：拼多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景(jǐng)林(lín)美股头号(hào)重(zhòng)仓股依(yī)旧是(shì)拼多多，与上季度对比，景林(lín)资产减仓了133.85万股，较上(shàng)季度持(chí)仓数(shù)量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多。2022年二(èr)季度增持拼(pīn)多多24.02万股，三(sān)季度增(zēng)持123.39万股，四(sì)季度(dù)则增持(chí)233.75万(wàn)股，一次比一次猛。拼多多(duō)也不负(fù)众望，从股价表现看，拼多多去年(nián)二(èr)、三、四季度(dù)分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上涨(zhǎng)势头在今年2月初(chū)便戛然(rán)而(ér)止(zhǐ)了，景林(lín)资产在(zài)此前(qián)“越跌(diē)越买”的策略奏效后(hòu)，或(huò)许(xǔ)在股(gǔ)价“掉头”之(zhī)际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新(xīn)建仓(cāng)的(de)英(yīng)伟达(dá)，空降前(qián)十大重仓股第七(qī)位，一口气买入32.53万(wàn)股(gǔ)，一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)市(shì)值(zhí)为0.9亿元(yuán)。截止至(zhì)5月12日，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局(jú)教育股，与高毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景林资(zī)产(chǎn)在美股的操作中，最为亮眼的当属(shǔ)重点加仓教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今年一(yī)季度(dù)末，景林(lín)资产持有(yǒu)新东方430万股，环比去(qù)年(nián)底加仓(cāng)368.8万(wàn)股，期末持(chí)股市值(zhí)超(chāo)1.6亿美元，一跃成(chéng)为景(jǐng)林资产的第二大重仓股。与此同时，景林资产一季度(dù)还建(jiàn)仓了好未(wèi)来(lái)，期(qī)末持股数量(liàng)达224.6万股(gǔ)。

　　今年(nián)以来，上述两只教育个股股价均处(chù)于(yú)震荡(dàng)态势(shì)，并无(wú)太多亮(liàng)眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为(wèi)，从(cóng)全行(xíng)业(yè)来看(kàn)，不同年(nián)龄层的用户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对考(kǎo)试(shì)，还包括开拓眼界、增长知识、潜力挖(wā)掘、提升综合能力等。双减政(zhèng)策推行之后，目前行业(yè)政(zhèng)策(cè)环境(jìng)趋于稳(wěn)定(dìng)，但过程中很多公司(sī)退出离开(kāi)，使得行业竞争格局趋缓，对于存量公(gōng)司有利。

　　“从行业龙头公司(sī)本身来说，凭借多年积累(lèi)的口碑和公信(xìn)力，品牌的护城河(hé)依然很深(shēn)。个别头部企业在K9学科之外的教育领域(yù)业务基础扎实，原有的(de)留学等(děng)业务恢复增长，同时(shí)素质教育、直播电(diàn)商业务(wù)等新业务成(chéng)为(wèi)新的增长驱(qū)动力(lì)。且公司的利(lì)润和现金(jīn)流稳中转好，同(tóng)时(shí)账上资金充足，当时的估值下有足够的(de)安(ān)全边际(jì)。在过去几个季(jì)度的财(cái)报中，我们看(kàn)到(dào)了相(xiāng)关的积极信(xìn)号。”景林资产表示。

　　值得一提的是(shì)，高(gāo)毅(yì)资(zī)产(chǎn)对于(yú)教(jiào)育领域(yù)也颇为看好(hǎo)，但是标的(de)选择(zé)似乎与景林资(zī)产(chǎn)存(cún)在分歧。

　　美国证(zhèng)券交易委员会公开资料显示，截至今年一季(jì)度末，高毅(yì)资产持有新东方24.4万股，相比于去年底减仓超10万(wàn)股，减仓(cāng)比例(lì)接(jiē)近三成。而一季度高毅资(zī)产大(dà)举买入近156万股(gǔ)好未来，相(xiāng)比于去年底增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠，炮轰(hōng)市场(chǎng)投(tóu)机之风

　　自五一节过后(hòu)，传(chuán)媒、游戏板块成(chéng)为资(zī)金(jīn)炒作AI的(de)重点方向，中特估支线(xiàn)也(yě)由暗转明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周(zhōu)中特估(gū)仅热闹了(le)一两(liǎng)天，随后(hòu)便开始持续下跌(diē)，传(chuán)媒(méi)、游(yóu)戏(xì)板块更(gèng)是大幅杀跌，高位股接连(lián)跳水。

　　（本文内容为客观数据信息(xī)罗(luó)列，不(bù)构成(chéng)任何投资建议）

　　此前连续24个交易日(rì)成交额超万亿(yì)元阶段纪录，在本周遭遇终结。周(zhōu)三时(shí)，市(shì)场成交量尚且保持在(zài)1.2万亿水平，周四(sì)便陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日和5月12日成交(jiāo)额连续两(liǎng)日(rì)萎缩，分别为8973.19亿元(yuán)和8495.91亿元，沪深(shēn)两市(shì)陷入缩量震荡(dàng)阶段(duàn)。

　　面对市场的急剧降温，市场观点认为，主(zhǔ)要(yào)原因是5月11日晚(wǎn)间发布的金融数据(jù)大幅低于预期(qī)。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基(jī)数的异常，因而(ér)与往年相比，今年(nián)4月信贷则是明显跌落，而今年4月信贷(dài)低于2021年同(tóng)期(qī)7512亿元。居民贷款回(huí)落(luò)再度成为信贷回落的主(zhǔ)要原因(yīn)。而企业(yè)中(zhōng)长期贷款(kuǎn)继续(xù)保持同比多增(zēng)，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社(shè)融增速(sù)回落(luò)，4月新增社融1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比，今年(nián)4月同比(bǐ)少增6370亿元。

　　署名(míng)光大证(zhèng)券的(de)点评称，4月下(xià)旬票据利率先(xiān)下后上，并不意(yì)味着(zhe)贷款好转(zhuǎn)了，主要因(yīn)为今年国股(gǔ)行(xíng)NIM和营收压力很(hěn)大，一直在压降(jiàng)票据等低效(xiào)资产，对分行收票额度控(kòng)制很严。4月(yuè)前两旬已经收了很多票(piào)，后面改用(yòng)其他贷款来冲。5月上旬票据已经快要接近零(líng)利率(lǜ)了(le)，信贷再度出现深度负增长，这是4月信(xìn)贷斜(xié)率过于陡峭化(huà)产生的后果，5月(yuè)份的(de)贷款可能(néng)仍然不(bù)太(tài)乐观。

　　在(zài)这种背景之下，市场要想(xiǎng)好(hǎo)起(qǐ)来(lái)，必(bì)然要让大家看到宽信用的信号出(chū)现，而这可能还(hái)需要一(yī)定的(de)时间。

　　当前市(shì)场存量(liàng)资金博(bó)弈的背景不(bù)改，而(ér)两大主线(xiàn)人工智(zhì)能(néng)和中特估，今年已然累计不小(xiǎo)的(de)涨幅。中(zhōng)特(tè)估这边，本月还有多只央企(qǐ)ETF等(děng)待(dài)进场，而人工(gōng)智能这(zhè)边(biān)，在未有增量(liàng)资金进场的情况之(zhī)下(xià)，再想继续向(xiàng)上(shàng)，压力不小(xiǎo)。

　　本周大跌之后，但斌(bīn)更是罕见(jiàn)的在深夜抒发(fā)感想。大谈公(gōng)募基金经理的难处，在业绩和投资信仰之间(jiān)无法两全。紧接着，炮轰当下市场投机之风大盛，认为当下市(shì)场交(jiāo)易(yì)机制应要(yào)有(yǒu)所改变。

　　相信，这不(bù)仅仅只是但(dàn)总(zǒng)一(yī)个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很多投资者都(dōu)是“买在3000点，套在3400点”。公募(mù)基(jī)金经理更(gèng)是(shì)有苦难言，市(shì)场上大热(rè)的人工(gōng)智能，游资炒作的“星辰大(dà)海”，根本不符合他们的机构(gòu)审美。直白点说，市场根本就是绕着公募持仓在涨。

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