5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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