北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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