5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年(nián)息差不(bù)断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户留存的(de)活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过(guò)自律机制(zhì)协调(diào)调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的(de)落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率定(dìng)价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复存在(zài)波(bō)折。目(mù)前居(jū)民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续近期银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了(le)这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？<贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用/p>

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的(de)发债(zhài)主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍(réng)是由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济资(zī)金(jīn)供需决定的(de)，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情(qíng)况，央行已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策(cè)等(děng)多(duō)项举措给予了实体经济(jì)所需的(de)一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要(yào)观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境，故从银(yín)行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一(yī)步下(xià)调(diào)要看实体经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前(qián)公布(bù)的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有(yǒu)望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力(lì)去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将引导(dǎo)银(yín)行的(de)对公(gōng)活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银行内(nèi)生(shēng)资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目前(qián)上市银行协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各(gè)行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存(cún)款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差(chà)压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度(dù)货币政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不(bù)等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该(gāi)如何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什(shén)么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景下，短债基金以及(jí)其他固(gù)收(shōu)类基(jī)金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合适(shì)投资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益(yì)率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而(ér)言，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给少数专业的人来(lái)做(zuò)，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试(shì)图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降，为保持(chí)资(zī)金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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