金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的15k是多少钱 5k是什么意思6.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒5k是多少钱 5k是什么意思行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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