日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家

　　5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块(kuài)是否还(hái)有(yǒu)新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增(zēng)速相比，收(shōu)入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的低估(gū)值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄化(huà)，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并(bìng)不快。首先(xiān)，结(jié)构性(xìng)的(de)分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本(běn)土市(shì)场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是(shì)最具有确(què)定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板(bǎn)，完成预(yù)期的(de)建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较大的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器(qì)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家械采购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言(yán)，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和(hé)较(jiào)强的(de)研(yán)发(fā)能(néng)力。

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