当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债sand可数吗还是不可数，thousand可数吗务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表(bisand可数吗还是不可数，thousand可数吗ǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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