5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金(jīn)公(gōng)司(sī)及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限有利(lì)于(yú)对公客户留(liú)存(cún)的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综合融资(zī)成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市(shì)场供需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于(yú)活(huó)期(qī)存款与定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行了(le)几轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来(lái)的激(jī)励(lì)为主引(yǐn)入(rù)惩罚措(cuò)施(shī)，加速了(le)中小银(yín)行(xíng)存款利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大(dà)，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实(shí)际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的(de)利率调(diào)整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基(jī)准利(lì)率在一(yī)方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代(dài)表香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足(zú)的(de)情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后(hòu)续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的(de)调整空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继(jì)续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退周(zhōu)期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大型(xíng)商业银(yín)行(xíng)和股份(fèn)制商业银行的定期(qī)存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘(pán)活(huó)市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对(duì)公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人(rén)民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得(dé)各行(xíng)下(xià)调存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他(tā)固收类(lèi)基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水ong>随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频(pín)数据(jù)的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局(jú)会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一(yī)定投资能力和(hé)风控能力的(de)人士(shì)可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做(zuò)好风控(kòng)，选择适(shì)合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能(néng)力(lì)后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。