5月以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前(qián)二。而易(yì)方达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较(jiào)大主要(yào)有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外(wài)流(liú)动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科(kē)技(jì)以及港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民(mín)可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流(liú)动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们(men)可(kě)能(néng)就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下(xià)港股市(s三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹hì)场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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