随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光(guā国民党任公是指谁，任公指的是什么ng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(j国民党任公是指谁，任公指的是什么ī)于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值(国民党任公是指谁，任公指的是什么zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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