周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒等(děng)调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米最(zuì)低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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