国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(li军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次è)规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务上限问军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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