核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率(lǜ)为投(tóu)资(zī)要素(sù)，选择(zé)股息率a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的(de)股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的成(chéng)本(běn)相(xiāng)对(duì)较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策(cè)略的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看(kàn)，目前可(kě)投资的资(zī)产不(bù)多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为(wèi)代(dài)表的高股息策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就是(shì)行业基本(běn)面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行(xa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸íng)和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季(jì)度集(jí)中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速(sù)高(gāo)于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存(cún)款利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在(zài)下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环(huán)比下降，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，国(guó)资持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资(zī)者带(dài)来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券(quàn)研究所研(yán)究(jiū)报(bào)告(gào)：a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸