北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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