在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此(投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁事主人公是谁)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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