射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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