银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未来的日(rì)子(zi)继续经营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周三(sān)延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系(xì)统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响(xiǎng)大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)美(měi)国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例(lì)越来(lái)越高，未来并不(bù)排(pái)除(chú)由于(yú)经济(jì)严(yán)重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居(jū)民部门(mén)的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于(yú)一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资产难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色(sè)金(jīn)属板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确(què)定性风险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多(duō)需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大(多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗dà)部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即(jí)将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回(huí)落也是(shì)近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对(duì)未来的预(yù)期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块(kuài)的(de)短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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