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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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