随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策(cè)略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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