国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿多影响的(de)是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿联储来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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