银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存(cbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗ún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银(yín)行从美联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初(chū)因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速(sùbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)，但(dàn)是据(jù)我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美(měi)国商业银行危(wēi)机(jī)主要是(shì)资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来(lái)看(kàn)，政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗xī)概率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联(lián)储和其他央行将在加(jiā)息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制(zhì)定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温(wēn)，但不(bù)至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民(mín)部门(mén)已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复(fù)苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日(rì)A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的(de)宏(hóng)观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适(shì)的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜(tóng)主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业(yè)数(shù)据来(lái)看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超(chāo)预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持(chí)中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期(qī)，更多的(de)是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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