金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数分(fēn)别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(z乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年huǎn)移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后(hòu)的(de)终端(duān)进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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