在股市高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平三大球和三小球分别是什么 三大球的起源认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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