近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提(t诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的í)及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑(hē诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的i)天鹅事件的影响。今年以来诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积极配置。

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