近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈(ché左眉毛有一根特别长是什么意思？ng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　左眉毛有一根特别长是什么意思？“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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