北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权(qu威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家án)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(z威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家hě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失(sh威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家ī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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